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如何正確對待股指期貨市場的股權

我國股指期貨自推出以來已經成為投資者進行風險解決和豐富投資計謀的不成或缺的重要工具。連年來,在監管局部的正確監管和積極引導下,股指期貨市場功能逐步發揮。然而,市場上也有聲音稱股指期貨設定了更高的投資門檻,這限制了中小投資者的參與,但只允許機構參與,因此違背了市場公平原則。這種觀點顯然非常偏頗,闡明不少人其實不了解股指期貨的概念和機制。

期貨是股票市場必不可缺的一個組成部分,在國外還有別人叫這種交易模式,意思是投資者在未來確定好的一個時間按照約好的價格購入一定數量的公司股票,使得我們能夠以很小的強撬動更大的利益,在港股上Warrants還分化出了牛證,窩旋。

首先,股指期貨的標的物為股票指數,是涵蓋一攬子股票在內的投資組合,因此使用股指期貨管理的是指數系統性風險,而非絕大部分中小投資者手中的個股風險。從這個角度上來說,股指期貨其實不適合中小投資者。事實上,美國商品交易委員會的數據顯示,四類規模較大的投資者(Large Traders)在權益類期貨市場上的持倉量和交易量占比超過80%,非機構投資者占比只有不到20%。以迷你標普500股指期貨為例,非機構投資者淨多頭和淨空頭占比分別只有10.5%和12.1%。因此,即使在衍生品市場發達的美國,非機構投資者也不會參與股指期貨。

其次,股指期貨自己也是一個相對專業的小眾市場,對介入者的資金實力和專業身手提出較高要求。以股指期貨為代表的金融期貨市場成立了投資者適當性制度,是有制止門檻的,這次要是為了珍惜投資者、出格是中小散戶的合法權益,防止一些中小散戶盲目介入、造成不需要的損失。這個制度的核心思想就是“把適當的產品銷售給適當的投資者”,所以具體表現為“有資金、有知識和有經驗”這三方面的要求。這就像遊泳池分為深水和淺水,好水的人要去深水,壞水的人要先在淺水中練習。散戶的資金少,抗風險身手低,讓其不去深水區,不是不公平,而是最好的珍惜,也是誠懇誠意的珍惜。

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再次,為解決某些合格的中小投資者風險管理需要,監管層和交易所可以在現有合約的基礎上,適時推出一些新的衍生品工具。股票指數期貨以市場指數為標志,對主要投資於個別股票的中小投資者的對沖效應較差。這一問題可以通過發展個人股票期貨來緩解。股票期貨以個股為對象,可以更靈活地對沖不同股票的風險。以香港為例,依照港交所數據表現,我國香港證券市場上一共有78個股票期貨合約。此中既包含像騰訊控股和小米集團這樣的互聯網公司,也包含類似中國銀行和中國安全這樣的金融藍籌企業。因此,投資者可以通過建立股票和股票期貨組合來對沖股票風險。此外,通過發展股票指數期權、個人股票期權和提高保證金目標,也可以滿足合格中小投資者的風險管理需求,從而更好地體現市場公平的原則。

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